2022 年4 月鐵合金價(jià)格震蕩有所回升。基差總體回落，期貨漲幅大于現貨，鋼廠(chǎng)4 月招標繼續好于3 月。

　　從宏觀(guān)面來(lái)看，基礎貨幣增速仍然為正，央行降準0.25，shibor 月度走勢回落，代表貨幣面偏松；政府工作會(huì )議為2022 年定調經(jīng)濟增長(cháng)保持5.5%使得政策面繼續刺激的預期仍然較高。國際俄烏戰爭持續。但4 月后疫情肆虐，各地終端需求受到較大影響，宏觀(guān)托底政策不足，難以對沖目前的經(jīng)濟下滑態(tài)勢。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的供給來(lái)看，鐵合金供給持續大幅上升，硅鐵利潤豐厚，錳硅利潤不佳。2022 年3 月硅鐵錳硅的供給回到歷史同期新高。根據相關(guān)數據，硅鐵3 月產(chǎn)量達歷史新高，為54.7 萬(wàn)噸；錳硅產(chǎn)量93.8 萬(wàn)噸，環(huán)比2月增16.12%，同比2021 年3 月產(chǎn)量(892520)增5.2%。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的需求來(lái)看，鋼材產(chǎn)量同比減少，但其他需求回升。硅鐵兩個(gè)次要的需求出口和金屬鎂需求大幅增加，導致75A 價(jià)格明顯強于75C，但鋼材需求同比減少，使得硅鐵需求總體平穩。錳硅需求環(huán)比回升但同比回落。國家統計局最新公布的數據顯示，2022 年1-3 月我國粗鋼產(chǎn)量為24337.6 萬(wàn)噸，同比下降10.5%。

　　展望5 月，硅鐵供給絕對值偏高，如果俄烏戰爭緩解，則硅鐵價(jià)格有望回落。

　　錳硅產(chǎn)量增長(cháng)導致錳硅企業(yè)無(wú)利潤，錳硅價(jià)格面臨成本支撐，但下游需求有回落風(fēng)險，預計震蕩為主。